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关于2017年化肥关税调整点评
时间：2016-12-26
12月23日国务院关税税则委员会公布《关于2017年关税调整的方案》,方案中取消了氮肥、磷肥等肥料的出口关税,并适当降低三元复合肥出口关税。与2016年相比主要变化:取消尿素、氯化铵等氮肥出口关税;取消重钙、普钙等磷肥出口关税;取消磷酸一铵、磷酸二铵、氮磷二元肥等复合肥出口关税;氮磷钾三元复合肥出口关税从30%下调至20%。 尿素景气有望持续提升:2016年中国尿素出口受海外新建产能、成本高位、需求低迷等因素影响,出口量同比下滑了约30%。目前小颗粒国内离岸价格为230-235美元/吨,波罗的海离岸价格213-220美元/吨,此次取消80元/吨的关税相当于降低了11.5美元/吨,使得国内离岸价格接近海外价格,将有效提升中国尿素出口的竞争力。目前国内尿素行业整体开工率低于50%,且短期难以大幅提升,行业库存处于低位,在春耕行情即将启动的情况下,如若尿素出口同时好转无疑将扩大供给缺口,进一步推升尿素行业景气提升。受益标的湖北宜化、华鲁恒升、阳煤化工。 磷肥底部回暖有望提速:2015年中国一铵和二铵出口分别占到了国内产量的12%和42%,然而2016年由于海外需求低迷,出口一铵和二铵出口量同比下滑约30%,加剧了国内磷肥过剩状况。磷肥取消100元/吨的关税,在提升磷肥产品国际竞争力的同时也将提升企业盈利水平,其中二铵出口占比大,无疑受益更多。目前二铵龙头企业联合限产30%,以缓解产能过剩压力,未来两年国内没有新增产能,若此次联合限产提议能够实施成功则二铵供给过剩的局面将得到大幅改善,行业有望从底部逐步回暖,而出口关税的取消将使得行业回暖有望提速。受益标的云天化、湖北宜化、兴发集团、六国化工。 三元复合肥关税下调有利出口,但影响相对较小:与氮肥和磷肥相比,国内三元复合肥出口量相对较小,关税较高。此次出口关税从30%下调至20%,虽然有利于出口量提升,但其20%的关税仍然较高,我们认为对复合肥出口刺激相对有限。
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