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全球钾肥供应紧张，钾肥出厂价进一步上涨
时间：2007-10-12
（1）全球钾肥供应紧张，盐湖钾肥出厂价继续上调80元/吨全球钾肥供应偏紧，各生产商订单充分，北美钾肥库存持续下降，8月底库存已经低于5年平均线24%（图2），加上海运价格稳居高位，BPC宣布11月起提高出货价50美元/吨，温哥华离岸价达到220～260美元/吨（图1），目前东南亚和巴西到岸价普遍达到320～350美元/吨，高于中国长单到岸价100美元/吨以上，高于中国目前市场价50美元/吨。盐湖钾肥昨天继续上调钾肥出厂价80元/吨，目前60％粉出厂价已经达到2070元/吨。 IFA统计全球上半年钾肥产量同比增长了22.8%和34.4%，主要是2006年中国钾肥进口谈判导致的低基数影响，但今年以来生物能源带动化肥需求增长强劲，根据PIRA按照各国规划的预测，到2010年，全球生物乙醇生产量将在2006年基础上增加一倍，而生物柴油将在2006年基础上翻三倍，未来几年钾肥需求将维持强势。 （2）上调盈利预测，维持“推荐”。 预计2008年中国进口合同价将上涨30美元/吨以上，即使目前国内钾肥价格的上涨已经反应了部分2008年涨价的预期，由于2007年6月份以来，盐湖钾肥出厂价已经上调了210元/吨，即使考虑海运费的波动和人民币升值的影响，我们认为保守估计，2008年国内钾肥销售均价将比2007年高250元/吨以上。我们分别上调了公司2007、2008年和2009年盈利预测2.6%、9.2%和7.4%，调整后的每股盈利分别为1.46元、1.99元和2.21元，我们没有考虑公司新建100万吨固矿溶化项目2009年可能带来的产能增加，而实际钾肥销售均价很可能超过我们2008年上涨250元，2009年上涨70元的假设，公司的业绩有望继续超出我们预期。 我们给予盐湖钾肥2008年34倍动态市盈率的目标价，目标价67.7元，维持“推荐”。
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