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平衡将是化肥市场后市主流
时间：2011-8-31
对于10月前的市场基本面，目前一致看好，最有力的理由集中于一点：出口。但是，9月磷铵出口截止，10月尿素出口到期，此后的走势又将如何，分歧很大。最根本的原因也只有一个：出口。如若明年出口政策照旧，长达8个月的出口关闭期，对国内市场平衡将是严重考验。 　一直以来，出口被认为是缓解产能过剩、平衡供求关系几乎唯一的途径，事实也确是如此。不过，在今年至少有两方面的新变化值得玩味。一是二元复合肥的出口异军突起。二是经销商的低库存甚至零库存战略。而这两点，在消解产能过剩方面，分别发挥了疏和堵的不同作用，在其指向上，实则殊途同归：促使供求趋于平衡。 　上半年的统计表明，截至6月份的二元复合肥出口同比增长在4倍以上。最近的消息显示，印度已通过政策将二元复合肥划入化肥补贴范围，预计后期二元复合肥仍有上涨空间。业内人士预测，今年二元复合肥出口量或将超300万吨。 　根据2011年关税税则，二元复合肥全年执行低关税，但二元复合肥的大量出口是否会引发政策层未来收紧出口缰绳，这是目前市场担忧的焦点。某种意义上，二元复合肥突成出口亮点，不是我们无意中找到了政策的空隙，而是国际市场对中国化肥依赖性的表现。换句话说，至少在最近几年内，国际供需缺口必然有赖于中国化肥的补充。摁住了二铵，摁住了尿素，就难免要出来个二元复合肥，即便摁住了二元肥，指不定又要出来个什么肥！ 　简而言之，出口在短期内仍然是平衡国内供求的一个重要途径，这是我们判断市场走势的第一个前提。 　其次，从当前的国内库存来看，无论是生产企业还是流通环节，库存量都处于2008年以来的历史最低位。尽管我们不能提供准确的数据支撑，但仅凭经验观察，我们就不难发现，有了2008年的惨痛教训，经销商当下风险偏好明显降低，随购随销已成主流的操作方式。 　笔者认为，经销商的低库存甚或零库存操作对市场的影响非常深远。首要的一点就是阻止了价格泡沫的发生。因为在产能过剩的背景下，大量的库存和囤积很可能将掩盖真实的需求，给生产企业和市场传递错误的信号，一旦市场启动之时，也就是泡沫破裂之日。 　流通环节的去库存化除了让价格泡沫不复存在、有利于传递真实的市场需求之外，更重要的意义在于，它将倒逼生产环节也同样进入去库存化的过程当中，从而从反向缓解了产能过剩的压力。一个不争的事实是，今年上半年化肥市场态势好转是得益于供求关系的松动。而这种供求关系的松动除了受外部的出口拉动之外，另一个重要原因就是受制于下游经销商的低库存，导致一些企业淡季开工率下降，减产限产甚至停车。 　一个完整的商业周期包括去库存化和去产能化两个阶段，去库存化是去产能化的前兆。当下越来越多的经销商采取的低库存或零库存策略，将会对生产环节的去产能化产生巨大的倒逼效应。在这种效应下，产能过剩和供大于求的格局将会发生松动，推动市场供求关系走向平衡。当然，在这个过程中，重组兼并和行业洗牌将是大势所趋。
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