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钾肥：暴利时代或将终结
时间：2014-5-13
2013年合作近8年之久的BPC销售联盟，因为俄罗斯乌拉尔钾肥公司单方面发表公告退出而破裂，随之，国际钾肥现货价格一路下滑，一年内报价下跌超过100美元/吨。各大钾肥供应商还在不断扩大产能，预计2017年全球钾盐产能预计将从当前的近5000万吨增长到5960万吨，产能过剩不可避免，这也预示着钾肥的暴利时代或将终结。 　　作为记者统计的唯一一家钾肥上市公司，盐湖股份在2014年底达产400万吨的基础上，未来公司的钾肥产能将扩大为年产500万吨。这也将逐渐改变国内钾肥的供应格局。2013年盐湖股份实现营业收入80.95亿元同比减少2.13%实现归属母公司所有者的净利润10.52亿元同比减少58.32%。 　　公司表示，2013年氯化钾价跌量升收入同比下降11.91%。公司钾肥业务实现销售收入62.45亿元同比下降11.91%贡献毛利43.15亿元。2013年受下游客户去库存及乌拉尔钾肥退出BPC等事件的影响钾肥价格出现大幅下滑公司氯化钾平均销售价格1904.22元/吨(不含税)较去年同期下降568.83元/吨。2013年9月新增100万吨氯化钾项目投产使得公司氯化钾产销量有较大幅度提升2013年公司生产氯化钾326.57万吨实现销售327.96万吨将去年同期增加41.37万吨。值得注意的是由于新产能的投产公司氯化钾生产成本由2012年的680元/吨下降至2013年的588元/吨规模优势进一步凸显因而钾肥毛利率仅下降3.41%至69.09%。 　　虽然钾肥业务收入下降并不大，但化工项目亏损拖累业绩。公司表示，2013年公司化工产品实现销售收入18.50亿元同比增长56.65%主要是综合利用项目建设及试车实现新突破。综合利用化工一期、ADC发泡济项目、碳酸锂项目合计亏损11.97亿元其中资产减值损失5.95亿元比去年增加4.42亿元主要是公司化工产品计提的存货跌价准备。我们比较了联二脲、甲醇、PVC、氢氧化钾几个项目2012年几个项目亏损6.67亿元随着项目开工率的提升2013年的亏损为2.19亿元减亏明显。 　　目前全球钾肥需求依然平稳增长由于全球人口增长、新兴市场消费升级和中国化肥施用结构改变3项因素支撑。钾肥行业多年来由寡头垄断行业产能过剩不会改变。近年钾肥新增过剩产能成本高，未来钾肥成本曲线将变得十分平缓，行业内主要企业盈利空间缩窄，而盐湖作为典型的低成本产能拥有很强的成本优势。目前钾肥价格基本已经探底，判断未来钾肥价格将反映企业完全成本，估计在300-350美元/吨之间，到2018年将上升至380美元/吨如果寡头之间发生价格战钾肥价格可低至250美元如果寡头垄断秩序得到加强价格可上升至420美元以上。
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